סקירה שבועית

חברת פלייטיקה (PLTK) על שולחן הניתוחים

24.01.2021

תקציר:

  • הנפקה ראשונה של פלייטיקה
  • היסטוריה של פלייטיקה
  • נתונים כספיים
  • סקטור הגיימינג בצמיחה
  • תחזית לגבי פלייטיקה

 

הנפקה ראשונה של פלייטיקה

פלייטיקה  אחזקות (PLTK) היא חברת מובילה למשחקי מובייל ופלטפורמת מונטיזציה עם למעלה מ- 35 מיליון משתמשים פעילים מדי חודש. פלייטיקה שהוקמה בשנת 2010, הייתה בין הראשונות שהציעו משחקים חברתיים בחינם ברשתות חברתיות, וזמן קצר לאחר מכן, בפלטפורמות סלולריות. משרדיה הראשיים הם בהרצליה והחברה רואה את המשימה שלה לבדר את העולם בדרכים אינסופיות לשחק.

פלייטיקה מעסיקה מעל 3,700 עובדים ב -19 משרדים ברחבי העולם. ב-15 לינואר 2021 פלייטיקה הונפקה לראשונה בנאסדק (IPO) לפי מחיר של 27 דולר למנייה, מעל הערכות קודמות שלפיהן מחיר המנייה היה אמור לעמוד על כ-24 דולר.

סה”כ ההנפקה הייתה 79,925,000 מניות ושווי כספי של 2.16 מליארד דולר. 23% מסכום ההנפקה נשאר בחברה, בעליי המניות הקיימים מכרו 64% מהאחזקות שלהם והחתמים מימשו אופציה ורכשו את היתרה – 13%.

בין החתמים הראשיים ניתן למנות את מורגן סטנלי, קרדיט סוויס וגולדמן זאקס.

פלייטיקה סיימה את שבוע המסחר הראשון במנייה במחיר 30.24 דולר,עלייה של 12% ממחיר ההנפקה ושווי שוק של 12.7 מיליארד דולר.

היסטוריה של פלייטיקה

פלייטיקה הוקמה בשנת 2010 על ידי רוברט אנטוקול ואורי שחק. במאי 2011 נמכרה החברה לחברת המשחקים Caesars ב-90 מיליון דולר. ב-2016 קונצוסיום סיני קנה את פעילות החברה ב-4.4 מיליארד דולר.

פלייטיקה התחילה במשחקי קזינו וירטואליים כמשחקים חברתיים אך שחקנים אינם יכולים להשתמש בכסף אמיתי בתוך המשחק וגם לא יכולים לזכות בכסף אמיתי. במקום פדיון אפשרי של כספים, שחקנים משחקים במשחקי קזינו חברתיים אך ורק עבור  הבידור שלהם ולכן לא הייתה בעייה רגולטורית במשחקים אלו. המשתמשים משחקים את המשחק בחינם, ואז (מקווים בחברה) הם ישתמשו בכסף אמיתי כדי לקנות מטבע משחק וירטואלי כדי לשדרג את החוויה שלהם ומכאן ההכנסות של פלייטיקה.

כדי לשמור על מעורבותם של השחקנים, פלייטיקה התמקדה ביצירת שכבות עשירות של תוכן המתפתח כל הזמן במקביל למשחקים.  בדוחות שהגישה פלייטיקה לקראת ההנפקה, נכתב כי פלייטיקה ייצרה תשעה משחקים בדירוג 100 המשחקים הניידים המובילים ביותר בארה”ב. זה מבוסס על סך הרכישות בתוך האפליקציה בחנויות האפליקציות של Apple  ואנדרואיד בתקופת תשעת החודשים שהסתיימה ב -30 בספטמבר 2020.

בבעלות החברה כמה ממשחקי המובייל החינמיים להפעלת המשחק האיקוניים ביותר, שרבים מהם הם המשחקים מספר 1 בז’אנרים שלהם. כתוצאה מכך, פלייטיקה הגדילה בהתמדה את בסיס המשתמשים והמשתמשים המשלמים שלה ושמרנו משתמשים לאורך תקופות זמן ארוכות.

כדי למקסם את הסיכוי שלה להצלחה, פלייטיקה מתמקדת במשחקים קלאסיים שאנשים שיחקו במשך שנים רבות, כמו  בינגו, פוקר וסוליטר. החברה הגדילה בעיקר את תיק המשחקים שלה באמצעות רכישות. מערך המשחקים שלה כולל את Slotomania, Bingo Blitz, World Series of Poker, Epic Jackpot ו- Poker Face.

כמו משחקי מחשב אחרים, לפלייטיקה הייתה צמיחה רבה בתקופת הקורונה לאור העובדה שאוכלוסייה רבה נותרה בביתה בגלל מגבלות הנגיף, ובתקופה זו החברה הצליחה לגייס קהל לקוחות רחב.

פלייטיקה פועלת במספר דרכים על מנת למצב את עצמה כשחקנים מרכזים בתחומה. בין היתר החברה רוכשת חברות שהמוצרים שלהם פופולאריים ובעלי פוטנציאל צמיחה רב כדוגמת Jelly Button, Wooga ועוד ופועלת להאריך את אורך חיי הפרוטפוליה באמצעות פלטפורמת Playtika Boost שלה.

נתונים כספיים

הכנסות פלייטקה ב-12 החודשים האחרונים היו 2.29 מיליארד דולר, עלייה של 21% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי היה 46.1 מיליון דולר. תשלומי ריבית היו 189.6 מיליון דולר בגלל חובות הנובעים מדיבידנדים גדולים ששולמו לבעלי המניות בשנים 2018 ו-2019 ורכישות של חברות אחרות בשנים האחרונות. פירעון החובות הוא בשנת 2024. הרכישות תרמו ל-75% מהכנסות פלייטיקה בצפון אמריקה. חלק מהתוכנית של החברה הוא להשתמש בכספי ההנפקה על מנת להגדיל את שאר הכנסות בעולם.

כ-80% מהכנסות החברה שייכות לפלטפורמה הסלולרית לעומת 20% שמגיעים מהאינטרנט. רכישות מתוך האפליקציה מהוות 95% מסך ההכנסות. החברה מתכננת גם להשתמש בכספי ההנפקה לצורך הון חוזר, הוצאות תפעול, הוצאות הון ופירעון פוטנציאלי של הלוואות.

הביצועים הפיננסיים של פלייטיקה מציגים שיפור מרשים בשנים האחרונות, מציגה גידול בשורה העליונה ובקצב גידול שהולך וגדל, והכנסותיה צמחו בלמעלה מ-25% כל שנה בשנתיים האחרונות וכך גם הרווח הגולמי, מצגד ישנה ירידה ברווח התפעולי של החברה.

יש לציין כי לחברת פלייטיקה יש התחייבויות של כ-3 מיליארד דולר וסביר כי חלק משמעותי מהגיוס ינותב לנושא זה, זהו דבר המאפיין חברות פרטיות רבות לפני הנפקת מנייתיהן בבורסה.

הוצאות מכירה ושיווק כאחוז מסך ההכנסות השתנו מעט ככל שההכנסות גדלו, כפי שהנתונים שלהלן מצביעים כאן:

 

הוצאות שיווק ומכירה כאחוז מההכנסות
תקופה אחוז
2021* 27.3%
2019 21.9%
2018 19.7%

*הערכות לא סופיות

 

סקטור הגיימינג בצמיחה

בשנת 2019 הסכום שגלגלה תעשיית הגיימינג עמד על קרוב ל- 150 מיליארד דולר, הסגרים ומגבלות שהוטלו עקב המגפה הזניקו ב-20% את מכירות הגיימינג השנה והפכו את התעשייה לגדולה יותר מתעשיית הקולנוע.  ולפי התחזיות הסכום הגיע לכ- 180 מיליארד דולר כאשר ישנו גידול של כ-4% מידי שנה במספר הגיימרים שעומד נכון להיום על  כ-2.6 מיליארד איש ברחבי העולם.

עיקר הצמיחה מגיעה בתחום ה- Mobile Games  אשר מהווה קרוב ל-60% מהתעשייה.

 

תחזית לגבי פלייטיקה

תעשיית הגיימינג נמצאת בצמיחה מהירה ויציבה כבר שנים, בשל שתי מגמות גדולות וככל הנראה בלתי הפיכות: הגעת סמארטפונים לידיים של כמעט כל אדם  ושינוי הדרגתי בהרגלי הפנאי של משתמשים, בעיקר צעירים. ועדיין, ב־2020 נרשמה צמיחה חריגה בשל משבר הקורונה, וסביר להניח שזה ימשיך בשנת 2021 בגלל שהמגיפה עדיין מתפשטת ומבצע החיסונים מתנהל עד כה בקצב איטי בעולם. אך ניתן להניח שתהיה ירידה מסויימת כי החזרה לשגרה תבוא על חשבון זמן משחק.

גורם שני הוא שמשחקים זה דבר הפכפך. היום המשחקים של פלייטיקה הם במעלה טבלת המשחקים, מחר יכולים להיות להיטים אחרים.

בהערה חיובית, פלייטיקה מסרה כי הגדילה את המרת המשלם היומית הממוצעת במשחקיה מ -2.1% בתשעת החודשים שהסתיימו ב -30 בספטמבר 2019, ל -2.5% בתשעת החודשים שהסתיימו ב -30 בספטמבר 2020 שזו עלייה של 19%.

לכן, התכניות של פלייטיקה להתרחב ולהשתמש לשם כך בחלק מכספי ההנפקה להרחבת הפעילות עשוי להביא לגידול בהכנסות לא רק בגלל גידול במספר המשתמשים, אלא גם בגלל עלייה בתמורה של קצב ההמרה שלהם להכנסות לחברה.

מכפיליה של פלייטיקה טובים מאלו של מתחרותיה בענף ולצד זאת שולי רווח גבוהים יותר מהמתחרות וצמיחה יפה, נושא החוב ארוך הטווח שלה אשר גדול משמעותית משל מתחרותיה הוא בעוכריה אך נראה כי הנפקת המניות צפויה לכיסוי חלק מהתחיביותיה.

נציין כי חלק מהמניות שהונפקו לאחרונה היו המקום בו לעתים קרובות נוצרו כמה מההזדמנויות הטובות ביותר בשוק. הנפקות חדשות הן בדרך כלל בשלבי הצמיחה המוקדמים של חברות. יתר על כן, זוהי צמיחה גדולה ברווחים שמניעה בדרך כלל את ביצועי המחירים של המניה. מדובר בחברה עם הרבה חובות והכנסות הנפקה מועטות, אך פלייטיקה צומחת במהירות ויש לה רוח גבית חזקה בתעשיה ועל כן נראה כי יש לה פוטנציאל.

 

 

 

 

הכותב הינו מנהל השקעות בבית ההשקעות אינטראקטיב ישראל, העוסק בניהול השקעות. אין לראות במאמר זה משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או הצעה לרכישת יחידות הקרן ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד, ואין לראות במידע ייעוץ ואין הוא מהווה תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ”ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.